 |  | | | |
Как оказалось, инфляция в Болгарии началась давно, и введение евро тут не причем.
Как сообщает bg-24.com, инфляция в Болгарии началась давно, и введение евро тут не причем. Сообщил глава Болгарского Народного банка — Димитр Радев.
Переход на евро прошел без системных сбоев
Глава Болгарского национального банка Димитр Радев впервые подвел итоги первых семи месяцев после введения евро в Болгарии. По его оценке, переход на единую валюту прошел успешно и не вызвал серьезных потрясений. Радев подчеркнул, что причины инфляции в стране не следует связывать непосредственно с евро.
По его словам, платежи не прерывались, счета были переведены в новую валюту, наличные средства были обеспечены, а клиенты продолжили получать банковское обслуживание. Операция, затронувшая практически каждый договор, счет и кассу в стране, прошла без системных нарушений.
Радев отметил, что оснований быть удовлетворенными результатами перехода достаточно, однако останавливаться на достигнутом нельзя. По его мнению, общественная оценка членства в еврозоне будет зависеть не только от качества технического перехода, но и от повседневных изменений, включая цены, процентные ставки, доступность кредитов и безопасность сбережений.
Глава БНБ подчеркнул, что после перехода денежно-кредитная система получила более прочную основу, но одновременно увеличилась ответственность страны.
Технический переход завершен, но основная работа продолжается
1 января 2026 года Болгария изменила организацию своего денежного режима, перейдя от стабильности, обеспечиваемой ограничениями, к стабильности через участие в общей европейской системе.
Почти три десятилетия валютный совет обеспечивал стране четкий номинальный ориентир — сначала через привязку к немецкой марке, а затем к евро. Это происходило благодаря фиксированному обменному курсу и отказу от самостоятельной денежно-кредитной политики.
После полноценного присоединения к Евросистеме БНБ участвует в общей денежно-кредитной политике, а болгарские банки получили доступ на общих условиях к ее операциям и инструментам предоставления ликвидности. Решения теперь передаются непосредственно, а возможности управления временными проблемами с ликвидностью платежеспособных банков стали значительно шире.
При этом новые преимущества не отменяют национальной ответственности. Денежно-кредитная политика является общей, однако кредитный цикл, рынок жилья, доходы населения, бюджетные условия и банковская практика сохраняют национальные особенности.
По словам Радева, задача заключается в том, чтобы использовать преимущества денежного союза и одновременно сохранять консервативную, превентивную и прозрачную политику в сфере макропруденциального регулирования и банковского надзора.
Семь месяцев являются слишком коротким периодом для окончательных выводов. Однако этого времени достаточно, чтобы отделить уже известные последствия перехода от вопросов, которые потребуют постоянного внимания.
Инфляция началась до введения евро
Радев отдельно остановился на вопросе инфляции, который особенно волнует население. По его словам, евро не стало причиной инфляции в Болгарии, но и само членство в еврозоне не способно автоматически ее устранить.
Инфляционный рост начался за несколько лет до введения единой валюты. Изначально на него повлияли рост мировых цен на энергоносители и продукты питания, нарушения в цепочках поставок, восстановление экономики после пандемии и последствия войны России против Украины.
Позднее дополнительное влияние оказали новое напряжение на энергетических рынках, связанное с кризисом на Ближнем Востоке, а также внутренние факторы. Среди них глава БНБ назвал быстрое увеличение заработных плат, высокий потребительский спрос, рост стоимости услуг и бюджетные решения.
Данные на середину августа показывают изменчивую динамику инфляции, а не ее постоянное движение в одном направлении. Среднегодовая инфляция по гармонизированному индексу потребительских цен составляла 3,5% в 2025 году.
Годовой показатель по этому индексу снизился до 2,1% в феврале 2026 года. После этого, на фоне кризиса на Ближнем Востоке, инфляция ускорилась до 6,3% в мае, а затем вновь замедлилась — до 5,2% в июне и 4,4% в июле.
По мнению Радева, такая динамика не подтверждает утверждение, что любое подорожание после января можно автоматически объяснить введением евро. Для установления причин необходимо анализировать отдельные составляющие индекса потребительских цен и их изменение во времени.
Эффект от смены валюты оказался ограниченным
Предварительные оценки показывают, что разовый эффект от самой смены валюты был небольшим. По оценке Европейской комиссии, он составил около 0,2 процентного пункта, а согласно анализу Европейского центрального банка и БНБ — от 0,3 до 0,4 процентного пункта.
Разница связана с применением разных методов оценки и не меняет общего вывода. Эффект оказался ограниченным, проявился главным образом в отдельных сегментах сферы услуг и был сопоставим с последствиями перехода на евро в других странах.
Организация экономического сотрудничества и развития в своем июньском прогнозе связывала ускорение инфляции весной прежде всего с ростом цен на энергоносители.
При этом полностью игнорировать последствия перехода на новую валюту нельзя. Пересчет цен и округление могли временно повлиять на стоимость отдельных товаров и услуг, особенно тех, которые приобретаются регулярно.
Поэтому даже после завершения обязательного двойного обозначения цен 8 августа необходимо продолжать следить за прозрачностью ценообразования, уровнем конкуренции и защитой потребителей.
Радев отметил, что заявления граждан о росте стоимости их еженедельных покупок нельзя воспринимать исключительно через призму статистических показателей. Ощущение подорожания влияет на потребление, сбережения, требования работников по заработной плате и, в конечном счете, на доверие.
По его словам, серьезное отношение к этому вопросу означает необходимость честно объяснять, что именно показывают статистические данные и чего они не показывают. Восприятие роста цен является реальным явлением, однако причинно-следственные связи должны подтверждаться доказательствами. Для центрального банка ясное объяснение происходящих процессов является частью денежно-кредитной политики.
Рост кредитования требует внимательного контроля
Вторым вопросом, который требует повышенного внимания, является кредитование. Само по себе оно не равнозначно инфляции, однако влияет на ее развитие. Если кредиты направляются на потребление или покупку уже существующих активов, спрос может расти быстрее производственных возможностей экономики. При финансировании производительных инвестиций кредитование со временем способно расширять предложение.
Связь между кредитованием и инфляцией является двусторонней и проявляется с определенным запаздыванием. Сама инфляция увеличивает номинальный размер кредитов и стоимости залогов, а также может снижать реальную стоимость заемных средств, если процентные ставки адаптируются медленнее.
В первой половине года годовой рост кредитования частного сектора ускорился. Темпы увеличения жилищных кредитов немного снизились, однако остались высокими. Это не доказывает прямой краткосрочной связи между кредитованием и общим уровнем цен, но требует внимательного наблюдения за его влиянием на внутренний спрос, рынок недвижимости, долговую нагрузку и базовую инфляцию.
Банкам необходимо учитывать долгосрочные кредитные риски
К концу июня доля валовых необслуживаемых кредитов и авансов оставалась низкой и составляла 2,65%. Это является положительным текущим показателем, однако само по себе не свидетельствует о низком будущем риске.
Просрочки могут оставаться ограниченными даже при накоплении более крупных долгов, увеличении сроков кредитования и повышении чувствительности заемщиков к изменениям доходов и процентных ставок. Поэтому банкам необходимо оценивать весь кредитный цикл, а не ориентироваться только на последние показатели необслуживаемых кредитов.
Для кредитов, обеспеченных жилой недвижимостью, БНБ установил ограничения по трем основным показателям при выдаче или пересмотре условий займов. Соотношение размера кредита и стоимости залога не должно превышать 85%, отношение текущих выплат по долгу к ежемесячному доходу заемщика ограничено 50%, а максимальный срок договора составляет 30 лет.
Отклонения допускаются в отношении объема, не превышающего 5% от новых или пересмотренных кредитов. Расчет производится исходя из их совокупного объема за предыдущий квартал.
Эти ограничения не являются целевыми показателями, под которые следует подстраивать каждый кредит, и не заменяют профессиональную оценку банка. От финансовых учреждений ожидается надежная проверка платежеспособности клиентов, реалистичная оценка расходов на жизнь, обоснованная стоимость залога и полноценный анализ неблагоприятных сценариев.
Особого внимания требуют кредиты с переменными процентными ставками, зависимость заемщика от одного источника дохода, возраст клиента на момент окончательного погашения займа и наличие обязательств перед другими финансовыми учреждениями.
Конкуренция между банками должна строиться на качестве обслуживания, эффективности и надежности оценки заемщиков, а не на постепенном ослаблении кредитных стандартов.
Банковская система должна сохранять прочные резервы и достаточную ликвидность
Общая денежно-кредитная политика Евросистемы направлена на поддержание ценовой стабильности в еврозоне. Национальные инструменты БНБ учитывают особенности внутреннего финансового цикла и устойчивость болгарских банков и заемщиков.
Если общий уровень процентных ставок не полностью отражает внутреннюю динамику кредитования, еще большее значение приобретают капиталовые резервы, меры в отношении заемщиков и банковский надзор.
Политика БНБ остается превентивной. Капитал необходимо наращивать в благоприятные периоды, когда это сделать проще и дешевле. Благодаря этому банковская система сможет покрывать убытки и продолжать финансировать экономику даже при неблагоприятных условиях.
Действующая система включает защитный капиталовый резерв, резерв системного риска, антициклический капиталовый резерв и дополнительные требования к системно значимым банкам. Эти инструменты имеют разную сферу применения и предназначены для различных видов рисков, поэтому их нельзя рассматривать просто как механическую сумму определенных процентов.
Вступление в еврозону расширило доступ к ликвидности
Членство в еврозоне снижает часть структурных рисков благодаря доступу к операциям рефинансирования и инструментам предоставления ликвидности Евросистемы. Однако оно не устраняет риски, связанные с быстрым внутренним кредитованием, рынком недвижимости, концентрацией рисков и общими финансовыми вложениями.
Любой будущий пересмотр требований к капиталу должен учитывать реальные изменения уровня риска, сохранять высокую устойчивость банковской системы и осуществляться прозрачно и предсказуемо.
Переход к системе Евросистемы высвободил значительный объем ликвидности. На начальном этапе большая ее часть оставалась на депозитном механизме или в других ликвидных активах вместо немедленного превращения в новые кредиты. Это способствовало плавному переходу.
К концу июня коэффициент покрытия ликвидности составлял 261,2% при нормативном минимуме в 100%, а объем ликвидного резерва достигал 33,4 млрд евро.
Со временем банки будут пересматривать доходность различных способов использования этих средств. Однако доступ к центральнобанковской ликвидности не должен ослаблять внутреннее планирование, устойчивое финансирование и взвешенное управление активами и обязательствами.
Ликвидность является защитой платежеспособных банков при временных трудностях, но она не заменяет достаточный капитал и эффективное управление.